证券时报网（www.stcn.com）12月14日讯

磐霖资本主管合伙人、执行董事 李宇辉

毫无疑问，即将扩容的新三板是证监会适应国家经济结构转型以及资本市场多层次建设的需要而适时推出的重大改革举措，对推动新兴创新型行业企业尤其是民营新兴行业企业的发展，推动资本市场制度建设，丰富投资者产品选择都具有积极的促进作用。

作为私募股权投资机构，VC、PE面临着一个现实的问题就是如何退出的问题，传统上，VC、PE以IPO和并购为主要退出方式，但国内A股上市面临着门槛较高、审批时间较长以及上市成本较高等问题，导致中小企业尤其是一些新兴行业民营的中小企业短期内上市艰难，而这些企业恰恰又需要资本的支持来获得发展，因此如何调动大量的民间VC、PE的积极性参与到中小企业的早期投资中来，一个现实的问题就是需要解决这些投资在规定时期内的退出问题。

即将扩容的新三板是有效解决上述问题的方法之一。

原来的新三板由于对注册地的限制，导致上新三板的企业可选资源不多，而新三板的特点注定它必须是一个有大量中小型企业后备资源为支撑的全国性市场，这样才能有效服务全国经济结构的转型；原来的新三板交易制度呆板，难以吸引投资人参与，导致交易异常冷清，而吸引中小企业到新三板挂牌的一个很重要的标准就是交易的活跃程度，因为只有交易活跃了才能有效建立挂牌企业的定价和估值机制，才有利于挂牌企业的再融资，另一方面才能有效吸引VC、PE将其投资的企业到新三板挂牌，从而引导VC、PE投资更多的潜在挂牌后备企业，促进这些企业的发展。

即将扩容的新三板还能形成某些行业、某些地域的集群效应，对于行业以及地区经济的发展也能起到带动作用。

对于VC而言，促进被投资企业到新三板挂牌，无疑多了一个市场定价的平台，有利于股权转让退出的实现；同时，挂牌企业信息的规范披露，对于VC而言，也多了一个路演的平台，有利于并购退出的实现。

对于PE而言，伴随着国内经济结构的转型，寻找高成长性的新兴行业创新性企业成为PE的重要工作，成长阶段的企业往往要从VC阶段即开始跟踪，但PE的投资特点导致以前对于这类企业总是处在风险评估和跟踪阶段，往往错失一些投资机会。新三板的推出，使得PE在看好这类企业今后的成长前景的基础上，以新三板挂牌产生的可能的流动性来有效对冲这类企业处在VC阶段的风险，有利于PE下决心介入到VC阶段的投资，并以PE的方法长期支持、规范企业的发展，直至成长为创业板或中小板上市后备企业。

对于PE而言，由于新三板企业的信息披露，及时参与这类企业的再融资，也使得PE多了投资的信息渠道。

就专业的VC、PE而言，对于投资拟挂牌新三板的企业，还是立足于行业的成长性，并选择那种具备可以成长成为细分行业领先企业DNA的标的，即可以成长为到A股挂牌的标的；所以，回到投资本身，而不是追求制度变化带来的投机性机会，是这类私募股权投资机构的原则。

所以，VC、PE总体上认为，即将扩容的新三板是有利于私募股权投资行业的。但是，目前来看，一部分VC、PE在积极介入新三板潜在挂牌企业的投资，甚至专门募集了投资该类企业的基金；另一部分VC、PE则呈观望态度，希望扩容后的新三板在经历了初期的波动后再介入到该类企业的投资中，以期规避早期的制度性风险。作为一家PE机构，磐霖资本在积极关注新三板的制度建设的同时，正积极介入到PE后备企业的早期投资中。

磐霖资本简介：

磐霖资本是专业的人民币私募股权投资管理平台, 主要从事未上市企业的股权投资和投资后的资产管理。迄今，公司已成功发起成立并管理了四期PE基金。

聚集中国民营资本，助力中国民族经济的发展是磐霖资本的追求。“快乐投资，互信共赢，提升价值，促进上市”是磐霖资本的核心投资理念。磐霖资本致力于发掘被投资企业价值，通过组合行业资源、提供以上市为标准的管理规范与企业共同创造价值，并通过促进上市等投行增值服务帮助企业实现价值，共同成长，分享快乐。

为此，磐霖资本专注于投资处于成长阶段的中国民营企业，专注于投资节能环保、医疗健康、新的消费模式等新兴行业领域内的创新型企业，以聚焦于高增值可持续的投资机会，并最有效地发挥磐霖资本投资管理团队的专业经验和行业优势。

来源：金融界

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