4月16日，由动脉网主办，以“生命的计算”为主题的“第五届未来医疗100强”大会在苏州吴江召开，磐霖资本创始主管合伙人、董事长李宇辉先生受邀参会，并担任“后疫情时代的投资热点与创新价值”圆桌论坛的研讨嘉宾。

在圆桌研讨中，李宇辉与主持人华盖资本创始合伙人、董事长许小林，研讨嘉宾君联资本董事总经理王俊峰、中金资本董事总经理吴夏、盛山资产创始合伙人甘世雄就疫情以来医疗领域的热点、评判项目的重点和难点、创始人的特质等话题做了深入交流。

在研讨中，李宇辉指出，这几年，生物医药投资热度很高，在此背景下，磐霖践行了往早期走并构建生态的差异化竞争策略。而能投早期的前提是磐霖提前认知、提前卡位的专业能力。他还表示，磐霖作为投资人，和创始人更像是一个共生或者共创，共同促进发展的关系。

以下为李宇辉先生研讨精华

关于当下所看好的生物医药细分方向

李宇辉：

生物科技及数据智能技术应用是磐霖两大核心科技投资方向，刚才许总提到的康泰生物（300601）是我本人投的第一个生物医药的项目。投这个项目，我深刻感受到，“科技创新引领消费升级”的逻辑，这也是我们磐霖自成立以来就坚定的投资主题。

当时投资的时候，市场对于疫苗的需求正从一类疫苗到二类疫苗的消费升级阶段，而这背后是基于疫苗研发的科技创新，我们也就是基于企业自主开发出二类疫苗的逻辑进行了投资。事实证明，这个项目我们很成功。

逐渐地，生物医药这个领域也成了磐霖投资的核心方向。2015年，磐霖正式开始布局创新生物药的投资，截至目前，磐霖共计投资了20余家生物医药企业；前年下半年开始，这个领域变得特别热，到了中后阶段的项目都非常贵。

在这样的背景下，磐霖坚持差异化的竞争：往早期走，投得更早并立足产业构建生态。所以我们努力与研发机构、孵化园区建立积极的联系，确保我们有足够多的早期项目来源；同时与上市公司以及发展较为后期的药企建立生态，确保投资与产业的互动，提高早期项目的生存空间，而能投早期的前提是我们提前认知、提前卡位的专业能力。

我们目前在看的一些方向，比如，基于合成生物学的一些药物的自动化开发平台、基于AI的小分子药物研发应用平台、基于细胞治疗和基因治疗服务的CDMO平台、基于早筛早诊断的平台等。

关于生物医药项目评判的重点和难点

李宇辉：

创新，肯定是我们在医疗投资或者创新生物医药投资里要把握的第一个难点，“4+7”政策对创新是促进的，但这也许是被动的创新。我们更希望创新是来自创始人发自内心自身的初衷和追求，就是说创始人不管是通过对新的靶点或是对机理新的认知，还是对于新的生物技术的应用，创新性哪怕是微创新去做出新的发现并转化为足够差异化的产品，再通过后期临床推进来实现药物获批和上市。这就要求创始人对于生命科学新的认知或生物科技在新药开发中的新的应用有很高的把握。

从创始人的背景看，我们磐霖也非常强调国际化的视野，所以我们投的项目，创始人几乎全部都是海外名校留学+海外实验室/大药企工作十年以上这样的背景。

我们投的是创新生物药研发企业，创始人大致有研究院所的科研背景、药企研发的工业背景、临床推进的医师背景等几大履历出身。我们在投的时候会比较注重创始人或企业组织的两点能力：第一个重点，是创始人能够将技术转化为产品实现产业化的能力。所以，无论什么履历出身，我们都希望创始人有较高的学术地位，他对技术平台方向或产品方向有很好的专业构想，这样才能组建优秀的新药研发团队，带领团队往前冲，毕竟没有学术地位，没有Vision，人才不会来。

第二个重点，我们希望新药研发的创始人不仅处在学术高地能把握好技术和产品方向，同时也要有很好的情商或具备组织、商务和融资的成长潜力，才能将新药研发这个商业模式，这个企业运转好。在新药研发的VC投资中，除了判断技术及产品专业性方面，另外一个需要把握的难点就是判断创始人能否在投资周期之内成长为一个企业家，不是所有的创始人都能成长为企业家，这也是我们做创新投资另外一个难点。技术这个东西谈得很多，团队会请很多学医或生物、具有产业经验的同事及顾问来判断这个事情，但是关于第二个难点的判断对于我们早期的投资也是至关重要的一点。所以，‘寻找科学家中的企业家’是磐霖的一个slogan。

另外，刚才讲到，创新生物药第一个重点是产品化，所以，我们不会去投完全实验室创意的阶段，我们希望药物的原研可能在美国完成，创始人受国内创业的感召愿意回到中国，基于其已经掌握的技术平台形成新的产品管线，而这样的产品是能够解决未被满足的临床需求的；然后，基于创始人或团队的经验来推动毒理和药效以及CMC的工作，然后是推动临床的研究工作，最后获批上市。所以整个过程里产品转化能力、临床推进能力也是我们所看重的创始人或新药研发型企业的核心能力之一。

关于投资人与创始人相互成就的关系

李宇辉：

财务型投资人做投资很重要的逻辑在于看好这个商业模式。其实，在生物医药中，就是看好新药研发，看好创始人，所以我们希望创始人能够把企业做起来。尽管在早期有很多判断的难点，我们会穷尽我们所能去判断。

投资以后，投资人变成企业的股东，从这个意义上讲，大家就是一家人，企业做得好大家都高兴，我们尽可能做锦上添花的事情；但如果企业发展碰到各种各样的困难，我们则尽可能帮助企业出谋划策，帮助企业引进资源，度过这个难关。

另外，磐霖投资的方法论是精品投资，即我们会采取集中化投资的策略，这也是我们的特色，就是随着企业基本面不断的好转，临床研究的推进，我们会不断进行加持，所以，磐霖和被投企业关系都非常好。

另外，我刚才谈到生态，一方面，我们会在我们的被投企业及资源方做一些技术或商务合作的事情；另一方面，我们也希望企业成长的过程中能带给我们技术上的支持，毕竟创始人往往都是某个领域里的专家，当我们碰到类似的领域或项目，我们也会向他们请教，所以形成这样一种关系很重要的一点，就是我们更像是一个共生或者共创，共同促进发展的关系。