近日，由动脉网、长三角一体化示范区苏州创孵孵化有限公司联合主办的2021医疗健康基金合伙人(LP-GP)峰会在苏州湾东方创投基地成功举办。磐霖资本管理合伙人薛孟军先生受邀参会，并担任“共话中国式LP-GP关系之大医疗健康”圆桌论坛的研讨嘉宾。

在研讨中，薛孟军与主持人合聚医诺大健康产业基金合伙人许宏，研讨嘉宾横琴产业基金副总经理张杨、盛景嘉成母基金管理合伙人王晓辉、清控资产管理集团总裁薛嘉麟、济峰资本创始合伙人余征坤就中国式LP—GP关系为中国医疗健康投资领域的影响等话题做了深入交流。

薛孟军认为，对于不同属性LP的不同诉求，GP完全可以通过扮演好桥梁的角色去实现各方共赢，解决LP诉求差异化、多样化的问题。他还指出，LP和GP彼此需要、互相成就是主旋律，其基石是互相了解信任。

以下为薛孟军观点精华：

Q，关于中国式LP-GP的关系，GP的价值？

薛孟军：对于目前国内市场上重要且活跃的LP，大体可分为政府引导基金、产业背景的投资人、纯财务诉求为主这三类。近年来，政府引导基金和产业背景的投资在整个LP队伍里的比重在不断加大。中国式LP-GP的关系的一个很重要特色就是这三类LP核心诉求的差异化和多样化，所以GP面临的一个重要挑战就在于如何同时满足这些LP的不同诉求。

我们认为GP完全可以通过扮演好桥梁的角色去实现各方共赢，解决LP诉求差异化、多样化的问题。

对于政府引导基金，有一个核心诉求是通过返投带动地方经济发展。其实，对于返投，不应谈虎色变，应该更加积极辩证地来看待。地方政府需要通过引导基金做好招商引资、调整产业产业结构、保证税收、解决就业等工作，也有能力为初创企业创造良好的外部发展环境。

而对于我们所投资的早期阶段企业而言，好的外部发展环境至关重要，也亟需寻求相匹配的外部环境，包括场地、各类资源对接、税收优惠等，这些其实都是刚需。当政府能给企业实实在在创造好的的创业环境，给到落到实处的优惠政策，企业没有理由不去落地。

从我们GP的角度看，发挥好桥梁作用，帮助地方政府和企业做好资源匹配对接，就能实现双赢。因此，我们在与政府引导基金合作时，会重点关注当地政府能为我们投资的早期企业创造什么样的环境，提供什么样实质性的帮助，增强对早期企业的吸引力。

对于产业背景投资人，逻辑是一样的。早期企业在发展过程中其实需要产业资源支持。在产业方的助力下，企业就可以少走弯路，实现加速发展。作为产业投资人，有能力为早期企业提供行业资源的帮助，其主要诉求是产业整合和寻找新的利润增长点，如果能够比较早地介入到项目中，也能为未来的产业整合打下好的基础。

从磐霖的实践看，要做好匹配LP和被投企业的桥梁，重要的是投早期，强调领投和影响力，并加强投后管理，同时在日常的基金管理工作中，加强与LP之间的沟通，这样就能很好的扮演桥梁的作用，满足LP的核心诉求，实现各方共赢。

Q，针对中国医疗健康领域的特点，LP和GP之间需要如何做才能建立长期合作关系？

薛孟军：在LP和GP的长期合作关系中，彼此需要、互相成就是主旋律，其基石是互相了解信任，GP有能力为LP带来好的回报，满足LP诉求，同时，LP帮忙不添乱，不多干涉，忠诚度高口袋深可持续加码，能够给被投企业赋能。

具体到生物医药领域，可以看到这个领域的投资有2个重要特点，持有周期长、认知壁垒高。针对这两个问题，GP在投资策略上要有针对性的措施，同时需要建立良好的沟通机制、具备很强的沟通能力才能很好地应对，我从我们的实践操作层面做下分享。

首先，从投资策略上讲，除了坚持精品投资策略，提高项目成功率、基金收益率外，我们会采用“过往优质项目追加+新项目投资’的投资组合策略，同一基金里，一部分资金会用于过往优秀项目的追加投资，这部分投资退出预期明确，能在短期内实现快速退出；另外一部分资金，会用于早期发展阶段的新项目投资，这部分投资虽然持有时间相对长，但发展潜力大，回报高。通过这样的投资组合，能极大优化基金的投资回报节奏，很好地解决回报周期过长的问题，让LP可以在短期内就可以获得回报，同时还能让基金有很好的收益弹性。

其次，作为GP，一定要建立良好的沟通机制，注重与LP的的沟通，让LP深入了解生物医药领域的企业发展规律、投资特点和风险、投资方法论及被投企业的发展现状，引导LP建立合理预期。消除了信息壁垒，那么LP与GP之间的信任和合作就能更加深入，有助于构建LP-GP的长期合作关系。