12月17日，由珠海市人民政府、南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道、21财经APP主办的“第10届中国创新资本年会”在珠海仁恒洲际酒店举行，磐霖资本管理合伙人薛孟军先生受邀参会，并担任“投资与变局：坚守与跨界”圆桌论坛的研讨嘉宾，与圆桌嘉宾一道共话GP差异化路径等议题。

在研讨中，薛孟军先生指出，机构的差异化在于要做好投资，干出好项目，机构需要加强的是项目的判断能力、找到优质项目的能力以及投后管理的能力；而且随着LP对现金回报的重视程度越来越高，GP需要更加注重DPI表现，注重退出。

以下为薛孟军先生观点精华：

Q1，关于投资机构如何在当下激烈的竞争环境种打造差异化？

薛孟军：差异化，是永恒的话题。投资这个行业进入门槛并不高，但要做好很难。目前，这个行业也有2万家投资机构，所以每个公司要形成自己的差异化和特色。长远看，差异化其实专业股权投资机构如何打造自己核心竞争力的问题。但是从策略上看，股权投资行业也存在趋同化，共同点也挺多的，比如这几年大家重点关注的领域都差不多，比如医疗健康、数字智能、产业互联网等，只是在一些细分赛道上会有差异。另外，行业里有些机构从PE往前走到VC，以前做VC的机构也往后走到PE，走到并购。

要谈差异化，主要还是体现在怎么做，好项目是干出来的。所以，如何打造一个机构的差异化，我认为还是要体现在“做”字上。对股权投资机构来说，比较核心的能力主要在三个方面：第一，判断力，要断事、断人。就像磐霖做了10年，我们投的所有项目都有很多人去看，最终结果不同，这里面就有判断力的差异。第二，找项目、挖掘项目的能力，要有优质项目来源。第三，项目的投后如何管理，不仅是风险控制的问题，还有如何对被投企业做好尽可能的增值服务。尤其是做VC，很多项目，我们投的时候规模蛮小的，如何引导这个企业，在发展过程中少走弯路，如何让这些创始人迅速成长为企业家，这是我们作为投资机构来说是应该做的事情。

Q2，关于LP诉求多样化，GP如何去平衡不同的区别并做更好的募资？

薛孟军：中国LP的诉求比较多样化，大家都深有体会。从过去几年看来，LP对回报这一块，尤其是对现金回报的重视程度明显在提升。一个比较明显的信号就是，我们去募资时，LP们经常问，DPI怎么样？以前大家可能问回报百分之多少，现在是不要说账面回报多少，而是GP给LP到底分了多少钱。尤其是这一两年来，各种类型的LP对现金回报都越来越重视，即使是政府引导基金也不能接受亏损。这就要求GP在项目管理过程中，就是要更加注重退出。