近日，第一财经旗下的《陆家嘴》杂志2017年06期以《“投行男”的股权投资之路》为题，刊登了对磐霖资本创始主管合伙人、董事长李宇辉先生专访。在这篇专访中，李宇辉先生讲述了自己从“投行男”到股权投资的转变过程，分享自己对投资方向的把控，涉足医疗领域的投资判断以及投后管理的经验。

李宇辉先生于2010 年初创立的磐霖资本，这家公司成立之初就带着他的个人风格——踏实、沉稳、低调。

“这个在资本市场上并不为太多人所熟知的股权投资机构截至目前共管理8 只基金，投资了30 多个项目，项目成功率超过83%，总体项目退出率超过32.3%，已有8 家被投企业在A股上市，已经进入退出周期的前两期基金，年平均收益率超过100%。”

从“投行男”到股权投资

1996 年，读研究生时研究方向是金融市场的李宇辉进入被誉为“中国投行的黄埔军校”君安证券开始了自己的投行生涯。

“君安证券的市场化、专业化风格深深影响了李宇辉，也让“专业化”成为磐霖资本价值观的重要部分。”

在投行工作时李宇辉已经和红杉资本、软银资本等风险投资机构开始接触。2006 年离开投行后，李宇辉在二级市场做了两年职业投资，后来一个偶然的机会李宇辉投资了户外运动品牌探路者。投资探路者的过程让李宇辉发现自己十年间积累的投行经验对股权投资也能带来很大帮助。

“我们是真心实意地想帮助企业成长，和企业建立非常深的关系。投资探路者时，我们不仅帮他们指出问题，更给他们很多建议。”

在2012 年，本着“精品投资”的原则，磐霖资本从成立之初医疗健康、节能环保、新消费、新能源及新材料、先进制造业、现代农业这六大投资方向缩减到医疗健康、节能环保和新消费模式这三块。这个决定背后是李宇辉多年投行经验的思考：

“我是做投行出身的，选项目的时候不仅要看项目Pre-IPO 的属性，更要看项目的成长性，这几块受宏观经济的影响较小。”

同时，由于这几个领域项目后期估值都非常高，李宇辉果断决定前移投资阶段，主要投资Pre-A 和A 轮阶段的项目。

无医疗背景却敢进军医疗投资领域

医疗投资是磐霖资本的最重要领域，目前为止磐霖资本在医疗健康共投资了12家企业，其中康泰生物和凯普生物先后于今年挂牌创业板。不过，李宇辉本人并没有医疗背景，磐霖资本最早的合伙人团队中也没有一个是有医学背景的。这到底是艺高人胆大还是拍脑袋撞大运？

“深耕投资领域十多年、交友广泛的李宇辉坦承，一开始医学领域的朋友给了他很多的建议和帮助，康泰和凯普就是磐霖借助“外脑”的两个案例，而深厚的投行功底又帮助他得以“稳、准、狠”地将这些大量专业的信息进行消化分析并最终自己作出价值判断。”

在前期医疗项目的投资中，李宇辉逐渐把握了医疗领域投资的脉络。在他看来，医疗投资首先专业性非常高，这意味着高竞争壁垒的同时也对专业团队提出了要求。投资了最初几个医疗项目后，李宇辉迅速意识到打造一支有磐霖特色的医疗投资团队至关重要。“专业的人做专业的事，重视投资团队的互补融合”是李宇辉挂在嘴边的口头禅。选择专业成员时，李宇辉也有自己的考虑，这也是磐霖引以为豪的地方：

“我们没有找那些医疗领域的投资人，而是找想转行投资的医生或第三方医疗咨询人员，然后和现有投资团队有效融合。这让我们可以接触到很多早期项目，这就给我们更多时间从容进行尽调，给项目合理估值。”

其次，磐霖资本在消费升级的大趋势下围绕精准医疗展开了全方位布局。首先是重大疾病的全产业链布局。“近几年来，肿瘤、心血管病、糖尿病等重大疾病愈演愈烈。对这些重大疾病从早期健康人群筛查、确诊后的个体化治疗到用药和术后监察，我们进行了全产业链的投资。”另一方面，围绕国家医疗改革带来的对独立第三方实验室的依赖，磐霖也投资了很多体外诊断试剂和基因检测公司。

“因为没有医学背景，我会虚心请教具体领域内的专业人士，对他们更加尊重。不过抛开医疗专业性的因素，医疗投资标仍然还是要回到投资的根本，那就是看项目和团队。”

目前磐霖资本投资的12 家医疗类公司全部成功，增长最低的一家公司的次轮估值也比前一轮增长50% 以上。

重视投后管理

李宇辉在不同场合都强调磐霖资本对投后管理的重视。

“在他看来，投后管理是磐霖精品投资战略的重要组成部分，为投资“保驾护航”，因此一直以来磐霖都积极主动地介入投后管理及增值服务中。而磐霖资本团队的一线投行功底和产业背景工作经验也让其有帮助企业的能力和实力。”

在磐霖内部有一个硬性的规定，所有的项目至少有3 个合伙人去过现场，而李宇辉自己每项投资之前，至少要见三次创始人。在投委会上，会采取纯粹的民主决策，被投项目须取得2/3 或以上的票数，如果出现票数相等，就会延缓投资。这是投行出身的李宇辉的行事风格，在这样严谨的投资风格下，2013 年之后到现在，磐霖资本的投资没有出现失败案例。

未来磐霖资本会继续围绕医疗健康、节能环保和新消费模式三块进行VC 投资，在此基础上， 会把精品投资和产业并购相结合。“在产业并购方面，我们会偏重于早期公司，先投资介入，再通过和国内的产业链公司进行对接。”李宇辉解释道。